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            開年至今的A股,實慘。主要指數紛紛下跌,熱門賽道全部熄火,只剩之前被錘得很慘的銀行、地產強撐著門面。成交量萎縮、基金發行遇冷……市場情緒也是一天不如一天。最讓人心塞的是,幾乎沒有像樣的反彈。 現在是走是留?抄底、死扛還是減倉? 你需要做出判斷。 市場上的觀點想必大家已經看了很多,今天我們從數據的角度,通過8大市場指標,來看看A股在經歷了這輪下跌后,目前的估值水平和市場情緒?;蛟S能對你的投資有所幫助。 1、新開戶數 新增開戶數是判斷市場情緒的重要指標。2021年12月,A股新增投資者數量為137.38萬,連續第2個月回升。現在是走還是留?八大指標教你判斷當前基金投資的“性價比”
            制圖:融通基金;統計區間:2015/4/1-2021/12/31 這處于什么水平呢?我們來對比一下: 2021年3月,A股新增投資者數量為247.74萬;2020年7月,242.63萬;2020年以來的月均新開戶數為156.9萬。而在2015年牛市高點,月度新增開戶數在400萬以上;2015年4月以來,月均新開戶數為148.81萬。 從這個指標來看,目前A股市場熱度處于較低水平。 2、成交量 2022年1月的前14個交易日,A股的日均成交金額為11290.57億元。現在是走還是留?八大指標教你判斷當前基金投資的“性價比”
            制圖:融通基金;統計區間:2000/1/1-2022/1/21 從2021年7月以來,A股的日均成交金額一直保持在萬億以上。2021年8月、9月,日均成交金額達到13304.56億元、13681.81億元。相較之下,當前成交量有所回落,但仍處較高水平。 3、換手率 當然,只看成交金額來判斷市場熱度可能并不合理。因為隨著A股不斷擴容,市值和個股數量都在不斷增加,成交金額自然會水漲船高。如果用換手率(成交金額/市值)來看,會更合理一些。 截止2022年1月21日:滬深300換手率為0.5%,處于2010年6月以來由低到高63.88%分位;創業板指換手率為1.73%,處于30.01%分位;上證指數換手率為0.78%,處于71.82%分位;現在是走還是留?八大指標教你判斷當前基金投資的“性價比”
            制圖:融通基金;統計區間:2010/6/1-2022/1/21 從換手率來看,目前創業板的市場熱度較低;而滬深300和上證指數高于歷史中位水平。 4、整體估值 2022年1月21日的A股整體市盈率(PE-TTM)為17.53倍。從2011年5月至今,A股整體市盈率走勢如下。現在是走還是留?八大指標教你判斷當前基金投資的“性價比”
            制圖:融通基金;統計區間:2011/5/3-2022/1/21 最高點達到33.1倍,出現在2015年6月12日,也就是上證指數5178點那一天。最低點為11.69倍,出現在2012年12月3日。我們把2011年5月至今每一個交易日的市盈率由低到高排序,2022年1月21日的估值處于50.59%分位。也就是說,目前A股的整體估值處于近十年的中位水平。 5、股債收益差 這個指標可以說是市盈率的進階版,因為它把債券的收益率也考慮了進來。股債收益差越高,股市相對越值得投資。反之亦然。股債收益差=1/A股整體市盈率-10年期國債收益率。比如2015年牛市時,股債收益差曾跌至負值,隨后A股迎來了大幅下跌。而在2019年1月和2020年4月,股債收益差上升到4%之上,A股隨后均迎來了一輪行情。現在是走還是留?八大指標教你判斷當前基金投資的“性價比”
            制圖:融通基金;統計區間:2011/5/3-2022/1/21 截止2022年1月21日,股債收益差為2.99%,回到了2020年6月時的水平。當時的上證指數還不到3000點。而從歷史比較來看,目前的股債收益差處于2011年5月以來由低到高58.14%分位。目前投資股市的性價比或相對較高。 6、證券化率 證券化率,也被稱為巴菲特指標。如果股市總市值與GNP的百分比關系曲線落在70%到80%范圍,購買股票將會不錯。若接近200%,我們買股票就如玩火?!头铺?這個股票市值占GNP的比例(后來也常用?GDP?代替 GNP),一般也叫做“資產證券化率”,因為巴菲特非??粗剡@個指標,因此也被稱為“巴菲特指標”。2021年,我國GDP達到114.37萬億元。 數據顯示,截止2022年1月21日,A股總市值為96.85萬億元,證券化率為84.68%。略微超出了巴菲特所說的合適區間。而在2015年牛市和2007年牛市期間,證券化率達到過110%以上的高位。 7、融資余額 截止2022年1月21日,融資余額達到1.68萬億,創了2021年8月9日以來的新低。距離2015年牛市時候的峰值(2.26萬億元)也有不小的差距。現在是走還是留?八大指標教你判斷當前基金投資的“性價比”
            制圖:融通基金;統計區間:2010/3/31-2022/1/21 8、新基發行規模 偏股型基金的發行規模,也是一個衡量市場情緒的重要指標。 從下面這張圖可以看到,偏股型基金平均募集規模和市場行情明顯是正相關,在指數處于低點時,平均募集規模也大幅減少。現在是走還是留?八大指標教你判斷當前基金投資的“性價比”
            制圖:融通基金;統計區間:2001/9/1-2022/1/21 截止2022年1月21日,今年共成立52只偏股型基金,平均募集規模8.59億元。對比2021年1月(平均募集規模36.26億元),已經大幅縮水。目前的基金發行熱度,已經回到了2019年6月,也就是本輪牛市初期的水平。 當下基金應該如何操作? 綜合以上這些指標,我們可以看到:經過這一輪下跌,當前A股的估值和市場情緒較2021年高位已經大幅下降。從歷史數據來看,當前A股的估值和市場情緒大體位于歷史中位水平,總體而言不貴,但也不算特別便宜。而從和債券市場的對比來看,目前投資股市的性價比相對較高。那對于權益類的基金,我們應該如何操作呢? 1、合理控制倉位,制定加倉策略 建議大家合理規劃自己的資產,用閑錢理財、做好資產配置。所謂閑錢,就是短期用不到的、除掉必要生活開支以外的盈余資金。這樣大家在投資時,就不會過分焦慮基金凈值的漲跌,心態上可以更平和,也不會因此而影響到平時的生活開銷。 除了強調用閑錢理財,大家也要做好倉位控制。倉位體現的是對市場的判斷,但現實中很多投資者,大部分時候是滿倉,手上并沒有“子彈”。因此面對市場調整,要么就不動,要么就割肉??梢赃\用一些加倉策略來進行加倉。 (1)金字塔加倉法:這個是非常經典的倉位控制方法,又可以分為正金字塔買入法和倒金字塔賣出法。 所謂正金字塔買入法,就是在低價位時買進較大數量,在價位上升時,買進數量逐漸減少,從而降低投資風險。 而倒金字塔賣出法,與正金字塔型相反,隨著價位的上升,賣出數量逐漸增多,以賺取更多的差價收益。 (2)平攤法:平攤法則是把倉位均分成等份,如果要加倉/建倉,就按份來操作。但是每一個倉位的操作都要有自洽的邏輯。 跟金字塔法相比,平攤法會更方便自由,如果在建倉、加倉出錯,震蕩市也可通過逐步買入補回來。 無論是哪一種方法,最不建議的就是一股腦兒全倉買入賣出,我們更建議大家先從較低風險的產品、簡單的投資方式接觸起,先用小額資金進行嘗試,不用一下子投入太多,逐漸找到適合自己的策略。 2、均衡配置 要實現基金的均衡投資,我們就要容納盡可能多的行業、風格與策略,堅持尋找投資理念差異化,但投資都長期可靠、業績有持續性的基金經理。 容納較多的行業,并不是說28個申萬一級行業都要無差別納入。從行業的劃分來看,大致可分為醫藥消費、金融地產、工業周期、科技成長、穩定綜合等五大風格。在不同的經濟周期、產業周期、科技周期以及財政貨幣政策的影響下,五大行業都各自會有階段性的表現。 另外,可以從基金持股集中度、換手率、倉位變化、行業與市值偏好等變量,去找到均衡風格的基金。適中的持股集中度+適中的行業配置數量+中低換手率,大致符合我們對行業均衡投資風格的期待。 3、做好中長期持有的打算 市場的風格熱點會輪換,有些板塊只是短期表現不佳,長期來看卻有一定投資價值,現在選擇被錯殺的標的,在未來某個時點也許會迎來估值回歸的春天。 所以,不妨忽略市場頻繁的短期波動,著眼長期,用時間換空間,最終的盈利體驗可能會更好。 (免責聲明:收益率數據僅供參考,過往業績和走勢風格不預示未來表現,不構成投資建議。市場有風險,投資需謹慎。)
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