天融信獲151家機構調研：近幾年公司網絡安全業務均跑贏行業平均增速 呈現持續增長趨勢（附調研問答）

　　天融信（002212）1月20日發布投資者關系活動記錄表，公司于2022年1月18日接受151家機構單位調研，機構類型為保險公司、其他、基金公司、海外機構、證券公司、陽光私募機構。

　　投資者關系活動主要內容介紹：

　　一、公司業務進展介紹（一）行業側情況1、行業發展趨勢2021年是“十四五”開局之年，網絡安全法律法規、行業政策、技術標準密集出臺，驅動網絡安全市場需求進一步釋放。

　　2、行業簡要分析（基于IDC數據）1）未來預測（1）2021年上半年報告：未來5年中國IT安全復合增長率：17.9%，“到2025年，中國總體安全硬件市場規模將達到103億美元，年復合增長率為20.22%?！保?）報告中特別強調：政府、制造、金融等行業為全球網絡安全投資重點行業。

　　2）網絡安全市場構成（1）2020年中國市場構成：硬件49%，軟件22%，服務29%；

　　（2）防火墻類產品是最大子市場；

　?。?）防火墻類產品是安全硬件市場收入的主要來源，未來將繼續維持20%左右的年復合增長率增長；

　　3、網安產業“四化”趨勢1）國產化：網絡安全產品和技術底層架構的發展趨勢目前國產CPU、操作系統、數據庫等已快速發展，網絡安全產品也呈現國產化趨勢。

　　2）行業化：網絡安全與行業應用深度融合的發展趨勢源于信息化和數字經濟的發展。信息化普及后，數字經濟分為兩部分：數字的產業化、產業的數字化。產業的數字化的市場規模更大，包括工業互聯網、車聯網、物聯網等。

　　3）服務化：網絡安全能力交付方式的變化趨勢網絡安全能力交付方式上，從提供網絡安全產品，部分轉變為提供以產品作為工具的網絡安全服務。在國外是趨勢，在國內剛起步，用戶在逐漸接受。

　　4）智能化網絡安全技術應用中，引入機器學習、AI技術更好地去解決問題。

　?。ǘ┕井a品業務側進展情況近年來，圍繞上述“四化”趨勢，公司積極布局自身產品和業務。

　　具體進展情況如下：

　　1、國產化公司自有通用安全產品92款，其中國產化產品53款（核心器件CPU、底層操作系統內核、數據庫、網卡、FPGA卡、內存等均國產化），國產化產品占比57.6%。公司國產化產品在相關名錄入圍的類型和型號數量均為業內第一。

　　業務產出：從2019年覆蓋8個行業，拓展到2020年覆蓋20個行業，2021年覆蓋23個行業。

　　生態布局：與13個上下游廠商達成戰略合作，完成兼容性認證670+。

　　行業覆蓋：黨政、金融、能源、運營商、海關、交通、煙草、科研、教育、衛生、企業集團等。

　　好的方面：進展迅速，2020年、2021年行業覆蓋度大幅增加，具體落地項目數量更多，增速明顯。

　　存在問題：整體業務毛利低于產品類業務毛利。

　　2、行業化-工業互聯網安全業務公司目前的工業互聯網安全產品場景覆蓋全面，體系完整。

　　好的方面：增速快、布局完整、項目金額大（80-200萬），2021年半年度同比增長689.52%；2021前三季度同比增長259.47%。

　　存在問題：行業處于發展前期，整體市場規模不大，對當前公司整體收入貢獻不大，帶來的是增量。

　　3、行業化-車聯網安全業務公司目前的車聯網安全業務覆蓋了車載端、車聯網側、車聯網監管側三類。

　　合作方面：在車載端和車聯網側，公司與中汽咨詢、國汽智聯、中汽創智、北汽藍谷（600733）深度合作；在車聯網安全監管側，公司與公安三所戰略合作，成立了車聯網安全測評聯合實驗室。

　　項目落地：三類車聯網安全業務都有項目落地。在車載端和車聯網側，有北汽、中汽、廣汽等車廠的項目落地，在車聯網安全監管側，有工信部等相應項目落地。

　　重大入圍：車載防火墻入選《北京市首臺（套）重大技術裝備目錄（2021年）》。

　　好的方面：產品、技術布局完整，實現項目應用落地。

　　存在問題：項目規模不大，業務增速雖然快，但對當前公司整體收入貢獻不大。

　　4、服務化-云服務業務公司目前云服務業務的服務類別：

　　服務類型服務種類云防護服務：云WAF、云抗D等服務云托管服務：云托管、遠程托管等安全云服務：

　　網站安全監測服務、網站安全檢測服務（網站漏掃、滲透測試、安全評估、安全加固）、數據分析服務、威脅情報服務等5、智能化2019年公司與IDC聯合發布了《融入人工智能的下一代防火墻白皮書》。

　　2021年公司在防火墻側、檢測產品側、態勢感知的智能化方向均有進展，未來會持續發展。

　　6、云計算業務公司2019年正式發布5款超融合產品，2020年、2021年產品類別、款數增加很多，目前有超融合、桌面云、云終端、安全網元四類云計算產品，尤其在安全網元側的產品型號增加較多。2021年公司云計算產品的覆蓋行業明顯增多，有規?；椖?，以及同類客戶項目復制和落地。

　　好的方面：落地行業快速增多，在行業內案例的復制和推廣很快，業務整體增速快（2021前三季度同比增長315.55%）。

　　存在問題：品牌認知有待提升，毛利相對較低。

　　7、數據安全業務公司在數據安全領域耕耘近十年，行業、場景覆蓋全面，產品體系完整。

　　標準參與：公司在數據安全業務標準的參與度較高，較核心的標準均深度參與。

　　2021年重點成績：

　　（1）產品能力：數據安全管控平臺獲得信通院進階級證書（最高級）；

　　（2）重點項目：涉及運營商、海關等行業；

　?。?）項目覆蓋能力：覆蓋到工業互聯網、車聯網等領域。

　?。ㄈ┕緺I銷側進展情況1、行業營銷1）央采入圍近三年入圍品類、數量多，是業內入圍數量最多的廠商。

　　2）運營商入圍2020年、2021年進步大，入圍產品覆蓋邊界、終端、平臺、檢測類，均為2-3年的入圍。

　　3）金融入圍2021年有進步，但尚有提升空間。希望2022年有大的突破和進展，2022年金融行業信創試點會重點關注。

　　4）能源入圍包括南網和國網。2020年中標南網安全服務平臺軟件開發項目，為南網提供統一安全服務平臺及配套的數據安全組件，包含DLP、數據庫防火墻、數據脫敏等。

　　2、渠道拓展情況產品策略：

　?。?）云計算產品、數通產品、邊緣計算產品、終端安全產品全系列均通過渠道銷售；

　　（2）主營中低端網絡安全產品均通過渠道銷售；

　?。?）公司所有產品，渠道合作伙伴均可銷售。

　　2021年公司對金銀牌認證條件進行了完善優化。

　　二、交流環節

　　問：政府預算對網絡安全行業需求的影響？

　　答：一方面，目前市場上有對于疫情導致財政緊縮及政府網絡安全預算縮減的擔憂。從行業看，安全預算在IT預算中占比很?。ㄗ稍儥C構數據統計不到2%），安全預算縮減對政府IT預算縮減影響非常有限，因此即使國內政府客戶IT預算縮減，安全預算大幅縮減的可能性不大。

　　另一方面，數字經濟的發展，在全球范圍和中國都是大勢所趨。

　　產業數字化帶來的安全需求、國家相關法律法規出臺帶來的合規性安全需求等，將帶來安全需求的上升。

　　公司認為，數字經濟的發展能對沖掉市場擔憂的政府預算縮減影響，對沖后的結果仍是網絡安全需求的穩步上升趨勢，具體增速數字待今年IDC報告出具后再詳細分析。公司內部仍以20%左右的行業年平均增速假設，指導公司制定發展目標和銷售任務目標。

　　問：公司對數據安全市場的看法？

　　答：數據安全法出臺后，國內數據安全市場會快速增長。但短期內的增速高低，和數據安全統計口徑直接相關。對于專項數據安全產品（網絡DLP、終端DLP、存儲DLP、數據脫敏、數據安全管控平臺等），和原有網絡安全產品相比屬于新興產品，近十年才在國內逐步出現和普及，因此增速會非?？?，但規模并不大。

　　數據安全法的出臺，是針對數據安全的普適性要求，將帶來各行業和客戶對數據安全的普遍性需求，將包含數據安全專項產品、泛數據安全產品、在數據安全領域能發揮作用的傳統網絡安全產品。因此數據安全是體系化建設，將帶來對整體網絡安全市場向上增長的拉動，其增速將融入到網絡安全行業20%增速里。

　　問：近幾年公司網絡安全業務主要財務指標情況及趨勢？

　　答：收入方面，近幾年公司網絡安全業務均跑贏行業平均增速，呈現持續增長趨勢。公司2017年并表同天科技，2021年4月剝離同天科技，但無論是否剔除同天科技影響，除2020年因疫情原因未剔除同天科技影響的收入增長率約17%外，近幾年收入增長率均超過30%?；谶^往業績表現和公司能力，公司有信心繼續保持至少跑贏行業平均增速的發展態勢。

　　費用方面，公司近幾年投入很大，尤其在研發端，公司每年凈增的1000人左右里主要為研發人員，因此費用持續增長。從公司2021年三季報來看，前三季度整體費用增長率50%左右，其中研發費用增長率70%以上。通過近幾年持續高投入，公司在技術產品側已完成階段性目標，未來仍會保持新方向和重點需求側的持續投入，但預計整體費用增速會有所放緩。

　　因此，如果公司未來收入增速至少跑贏行業平均增速，費用增速有所下降，凈利潤增速應該會有更好表現;

　　天融信科技集團股份有限公司的主營業務是為政府、金融、運營商、能源、衛生、教育、交通、制造等各行業客戶提供網絡安全產品、大數據產品和云服務。公司的主要產品是網絡安全及大數據產品。公司2019年再次榮獲中國互聯網網絡安全威脅治理聯盟（CCTGA）特別貢獻獎、2019年入選“2019軟件和信息技術服務綜合競爭力百強企業”、連續八屆榮獲“網絡安全應急服務支撐單位（國家級）”榮譽并入選“工業控制領域CNCERT網絡安全應急服務支撐單位”、2019年榮獲CNVD“漏洞信息報送突出貢獻單位”、“原創漏洞報送突出貢獻單位”稱號等。公司研發的產品多次獲得北京市科學技術委員會頒發的自主創新產品證書。同時是擁有較強技術實力和豐富經驗的民族網絡安全領軍企業之一。

　　調研參與機構詳情如下：

參與單位名稱參與單位類別參與人員姓名Prudence Investment Management (Hong Kong) Limited 方圓基金管理(香港)基金公司孔帆、董豐僑、費春生萬家基金基金公司胡文超上銀基金基金公司盧揚、施敏佳、李炤圻東吳基金基金公司朱冰兵、江耀堃中科沃土基金管理有限公司基金公司孟祿程中郵創業基金基金公司于淼、周楠、國曉雯中銀基金基金公司張響東、趙建忠九泰基金基金公司涂萬春交銀施羅德基金基金公司劉鵬信達澳銀基金基金公司徐聰興全基金基金公司任相棟、余喜洋、葉峰、王品、陸士杰興銀基金基金公司張海鈞創金合信基金基金公司胡堯盛華夏基金基金公司施知序、趙航華寶基金基金公司強超廷、王天樂南方基金基金公司陸宇軒博時基金基金公司楊鵬、王赫博道基金基金公司高笑瀟嘉實基金基金公司丁力國投瑞銀基金基金公司周思捷、孫文龍、樸虹睿圓信永豐基金基金公司浦宇佳、范妍大成基金基金公司李巍宇招商基金基金公司李京洋摩根士丹利華鑫基金基金公司馬子軒新華基金基金公司王浩易方達基金基金公司胡云峰匯安基金基金公司徐昕、沈錦婷匯添富基金基金公司葉從飛、李麗、李超、錢誠江信基金基金公司王偉泓德基金基金公司王克玉睿遠基金基金公司傅鵬博、陳燁遠、馬川融通基金基金公司張鵬西部利得基金基金公司劉薈、林靜、溫震宇金鷹基金基金公司劉忠騰、高羽銀河基金基金公司江宇昆、田萌長信基金基金公司何增華鵬華基金基金公司劉玉江中信證券證券公司劉雯蜀、羅毅超中泰證券證券公司聞學臣中航證券證券公司盧正羽中金公司證券公司李虹潔、袁佳妮中銀國際證券證券公司宋方云光大證券證券公司張曦光華創證券證券公司羅澤蘭華安證券證券公司楊宗星國泰君安證券證券公司鄧一君國盛證券證券公司馮婧、劉高暢、張初晨國聯證券證券公司虞棟太平洋證券證券公司楊俊龍廣發證券證券公司于洋、龐倩倩、趙可欣、閆鳴海通證券證券公司居嘉驍、賈晨申萬宏源證券公司寧柯瑜申萬宏源證券(資管)證券公司秦慶西南證券(自營)證券公司李迪心財通證券證券公司郭琦上海域秀資產管理有限公司陽光私募機構馮杰波上海常春藤資產管理有限公司陽光私募機構陳雯雯上海彤源投資發展有限公司陽光私募機構張樂上海明河投資管理有限公司陽光私募機構姜宇帆上海汐泰投資管理有限公司陽光私募機構陳夢筆上海深梧資產管理有限公司陽光私募機構王熠夫上海玖鵬資產管理中心(有限合伙)陽光私募機構王平陽、竇金虎上海理成資產管理有限公司陽光私募機構吳圣濤上海?？べY產管理有限公司陽光私募機構劉國星、沈曉源上海聆澤投資管理有限公司陽光私募機構翟云龍東方港灣陽光私募機構洪梓超北京合正普惠投資管理有限公司陽光私募機構劉喆北京塔基資產管理有限公司陽光私募機構王莉莉北京鴻道投資管理有限責任公司陽光私募機構方云龍千合資本陽光私募機構邵珠印建信基金陽光私募機構左遠明明河投資陽光私募機構盧堯之昭圖投資陽光私募機構王子杰景林資產陽光私募機構蔣彤景泰利豐資產管理有限公司陽光私募機構鄒因素杭州睿銀投資管理有限公司陽光私募機構周瑛江蘇瑞華投資控股集團有限公司陽光私募機構章禮英灃楊資產陽光私募機構吳亮深圳前海厚潤德財富管理有限公司陽光私募機構洪敬廷深圳市前海天成時代資產管理有限公司陽光私募機構龔三湘深圳市易同投資有限公司陽光私募機構黨開宇、朱龍洋深圳清水源投資管理有限公司陽光私募機構馮文光、袁柱輝湖南源乘投資管理有限公司陽光私募機構劉小瑛相聚資本管理有限公司陽光私募機構唐斌禾永投資陽光私募機構顧義河禾永投資管理(北京)有限公司陽光私募機構焦云蘇州君子蘭資本管理有限公司陽光私募機構汪質彬西藏源乘投資管理有限公司陽光私募機構彭晴、朱利偉、胡亞男、陳松泉中信保誠人壽保險有限公司保險公司金煒中國人保資產管理股份有限公司保險公司黃鑫中國人壽養老保險股份有限公司保險公司于蕾亞太財產保險有限公司保險公司劉強、朱軍寧華安財保資產管理保險公司李亞鑫合眾資產管理股份有限公司保險公司宋謙國華人壽保險股份有限公司保險公司安子超太平資產保險公司趙洋平安資產管理有限責任公司保險公司張良新華資產管理股份有限公司保險公司陳朝陽泰康資產管理有限責任公司保險公司張毅長城財富資管保險公司胡紀元Dantai caipital Limited海外機構溫子檸Fenghe海外機構花夢雷PINPOINT ASSET MANAGEMENT LIMITED海外機構張煊、鄒舟UBS Oconnor海外機構Yuxuan Wang交銀國際信托海外機構謝偉玉摩根士丹利海外機構劉洪APS(畢盛)資產其他龔昌盛SMAM 三井住友投資管理(香港)有限公司其他Ming Liu三亞鴻盛資產管理有限公司其他陳一雄上海和諧匯一資產管理有限公司其他章溢漫上海國泰君安證券資產管理有限公司其他劉慧慧、金潤上海國際信托有限公司其他劉白上海恬昱投資有限公司其他肖建中上海灃誼投資管理有限公司其他區偉良上海海宸投資管理有限公司其他付云峰上海禧弘資產管理有限公司其他葛婭麗世紀投資其他顧少華中信建投資管其他肖運柯中英恒信(上海)資產管理有限公司--曹朝龍中鼎金融其他趙建國乘是資產其他付饒偉星資產管理(上海)有限公司其他楊克華元茲投資管理(上海)有限公司其他黃穎峰興業銀行股份有限公司其他許娟娟華夏理財有限責任公司其他楊文文華寶信托其他顧寶成華泰證券資管其他劉瑞合煦智遠其他何宇涵國君資管其他景健天蟲資本其他岳鵬寧波梅山保稅港區灝浚投資管理有限公司其他柯海平寧波燕創鴻德投資管理有限公司其他王雷幻方投研其他徐貞武廣發資管其他童炯瀟建安投資控股集團有限公司其他Matt Ma、李申德華創業投資有限公司其他杜波招銀理財其他趙杰摩根土丹利--黃兆軒新鴻投資--趙磊明亞基金其他陳思雯杭州宇迪投資管理有限公司其他陳杰江蘇兆信私募基金管理有限公司--徐也清浙商證券資產管理有限公司其他徐巖浙商資管其他魯立深圳凱豐投資管理有限公司其他田明華深圳前海華杉投資管理有限公司其他章耿源深圳前海精至資產管理有限公司其他傅曉陽渤海匯金證券資產管理有限公司其他徐中華西藏中睿合銀投資管理有限公司其他鄭淼鑫炎投資--陳洪高維資產管理(上海)有限公司其他邵雯瓊

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天融信股票行情：

（診股日期：2022-01-21）

● 短期趨勢：弱勢下跌過程中，可逢高賣出，暫不考慮買進。

● 中期趨勢：下跌有所減緩，仍應保持謹慎。

● 長期趨勢：迄今為止，共11家主力機構，持倉量總計3.71億股，占流通A股32.15%

綜合診斷：天融信近期的平均成本為17.29元，股價在成本下方運行?？疹^行情中，目前反彈趨勢有所減緩，投資者可適當關注。該股資金方面呈流出狀態，投資者請謹慎投資。該公司運營狀況尚可，多數機構認為該股長期投資價值較高，投資者可加強關注。