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            行情頻道: 行情 / 知識 / 新股 / 要聞 / 基金 /
            大A現在一天天軟綿綿的,只跌不漲。

            不少人又慌了,這一波跌到什么時候是個頭???

            到底了嗎?

            莫慌,本文通過歷史演繹法,以上證指數為例,來推算一二。
             

            01、復盤一下上證指數發布以來的走勢,以月為周期。

            上證指數發布于1990年12月,是最老的市場指數,見證了A股30年的歷史。
             
            從走勢圖可以發現,上證指數的周期性非常明顯,牛極必熊,熊極必牛。

            與同期標普500長牛、慢牛的走勢,大相徑庭。

            從這個角度講,在A股投資,判斷一下市場當前所處的狀態,尤其重要。
             






            進一步統計,可將上證指數30年的走勢分為4.5個牛熊周期。
             



            經觀察,可以發現以下點規律:

            (1)牛市無頂

            在4輪牛市中,上證指數分別漲了13倍、3倍、4.5倍、1.3倍。最低漲幅也翻倍了,最高漲幅達13倍。

            這意味著,在牛市中,勿輕言頂部。

             
            (2)熊市無底

            在4輪熊市中,上證指數分別跌了58%、51%、65%、46%。最低跌幅也到46%了,最高跌幅達65%。

            這意味著,在熊市中,勿輕言底部。

             
            (3)周期是“漫長”

            在4輪牛市周期中,最短的牛市持續13個月,最長的牛市持續63個月。平均時間為34.8個月,近3年。

            在4輪熊市周期中,最短的熊市持續37個月,最長的熊市持續78個月。平均持續時間為52.5個月,大于4年。

            不論牛市還是熊市,持續的都是一段“漫長”的時間。

            這意味著,企圖在短期高拋低吸獲利,不現實。
             

            (4) “牛短熊長”

            從歷史數據看,牛市平均持續時間為34.8個月,熊市的持續時間為52.5個月,熊市的平均持續比牛市長1.5年。

            說明確實存在“牛短熊長”的現象。

            看2000年以后的數據,“牛短熊長”的傾向更明顯。

            2000年后,有173個月是熊市,平均持續時間為57.7個月;只有37個月是牛市,平均持續時間為18.5個月。

            熊市的平均時長是牛市的3倍,說明A股是當之無愧的“牛短熊長”。
             

            (5)市場整體上是向上的

            雖然牛市的持續時間比熊市短,但牛市的漲幅比熊市的跌幅大得多。

            4輪牛熊,牛市的漲幅分別為13倍、3倍、4.5倍、1.3倍,平均漲幅為543%;

            熊市的跌幅分別為58%、51%、65%、46%,平均跌幅為55%。

            假設你有10萬,先漲543%變成54.3萬,再跌55%變成24.4萬,總體上依然漲了244%。

            從這個角度說,A股整體上確實是不斷向上的。

            只是牛市容易瘋狂,漲太多了,然后在熊市回吐一些漲幅。
             

            A股當前所處的階段

            僅從圖形來看,A股的本輪行情始于2018年12月,持續至2021年12月,然后回落,期間是36個月了。

            按照歷史規律來看,牛市的平均持續時間是34.8個月,當前似乎像極了牛市末尾,熊市開端。

            但本質上有些不一樣,2018-2021這輪牛市,上證漲幅僅46%,遠小于之前牛市的漲幅。

            所謂“漲的越高,才摔得越重”,本輪牛市漲幅不到50%,并且今年的一波回調又回吐了過半的漲幅,所以,也無須過于害怕。
             

            02、牛市和熊市各是由什么驅動的?
             
            本文的第一部分我們簡單做了規律總結,但并不足以成為預測當前市場狀態的依據。

            雖然歷史總是重復,但每次都有不一樣的地方,并非只是簡單的重復。

            (如果只是簡單地看看歷史走勢就能炒股,那炒股也太簡單了,小學生也會。)

            所以,需要進一步分析,牛熊背后的驅動因素。
             
            股市背后的驅動因素,從宏觀層面講,主要有4個:經濟、貨幣、資本市場的建設、和宏觀環境。
             






            (1)1990年12月-1993年3月

            經濟增長強勁,GDP增速在10%以上。

            貨幣的增長也非???,M2的增長達30%。

            在這一階段,上證指數上漲了13倍,天時地利,當之無愧。

             
            (2)1993年12月-1996年3月

            經濟增速不斷下滑,最終降到10%以下。

            貨幣的增速也在不斷下降。

            加上前期市場漲幅過高,所以,這一階段上證指數熊了3年,下跌了58%。
             

            (3)1996年3月-2001年6月

            經濟增速依舊下滑,但下滑幅度收窄。

            同樣,貨幣的增長也在下滑。

            但在這一階段上證指數上漲了3倍。按理說,這是不科學的,是非理性繁榮。

             
            事實確實如此,這主要跟當時的資本市場的環境有關。

            1996年,交易所還是由地方管理,上交所歸上海管,深交所歸深圳管。
            因為競爭,兩地都在謀求將各自的股市搞上去,結果造成了泡沫。

            早期“上面”也寬容了這一行為。

            1996年4月-12月,上證指數暴漲120%、深成指暴漲340%,“上面”組織人發文警告,口氣異常嚴厲、用詞極度尖銳,比如“搬起石頭砸自己的腳”、“將擾亂市場的‘害群之馬’清除出市場”,等等。

            但之后,滬深兩市市的所有股票連續2天全線跌停,“上面”慫了,忙放低身段,說自己是如何愛護市場……

            總而言之,這波牛市主要是炒作起來的,違背了經濟基礎,積聚了大量泡沫。
             

            (4)2001年6月-2005年10月

            經濟增速開始上升,又慢慢回到10%以上。

            貨幣的增長也在上升。

            按理說,這有牛市的基礎。但很遺憾,這一階段是熊市。

            這主要是由于1996-2001這個階段的過度投機行為,透支了市場的未來,有經濟基礎也漲不動。

            (泡沫即使一時不破,但總會破滅,并且會透支未來的前景。)
             

            (5)2005年10月-2007年10月

            經濟持續高速增長,貨幣的增速也在相對高位,確實利好股市。

            加之前一階段的利好因素為股市積累了充分的動能,股市終于迎來了暴漲,上證指數大漲4.5倍。

            這一波的暴漲,有基本面的因素,因為這一階段經濟增長強勁,貨幣供給也給力;

            也有低估值的因素,2001-2005,經濟和貨幣增長強勁,但股市居然熊了4年,積累了充分的動能;

            也有泡沫因素,牛市有慣性,漲幅很容易超過合理值。
             

            (6)2007年7月-2014年4月

            金融危機的爆發讓經濟的增速不斷下降,到2014年GDP的增速已經降到8%以下。

            貨幣的增速自2009年11月到頂后,也直線下滑。

            經濟和貨幣的雙重利空,加之上一階段的泡沫,這一階段市場熊了7年,跌幅達66%。

             
            (7)2014年4月-2015年5月

            經濟增長還是處在下滑通道,貨幣的增速也平平。

            但這一階段,上漲指數大漲了128%,不可思議。

            但在情理之中,主要有2方面原因:

            其一,物極必反,熊了7年,有些反彈很正常;

            其二,主要跟資本市場的建設有關。
             

            2014年5月,“上面”頒布了 “新國九條”,為資本市場的發展進行了部署,給人很大的想象空間,情緒高漲。

            11月,滬港通試點啟動,提供了增量資金。

            此時,很多配資進場,所以即使貨幣偏緊,但股市卻不缺錢(有很多短線資金進來)。

            總的來說,這一階段的牛市主要源于前期的“超跌反彈”、政策上的利好、以及短線資金的推波助瀾,但并沒有現實經濟基礎,所以注定無法持久。
             

            (8)2015年5月-2018年12月

            經濟增速算是穩住了,但貨幣增速持續下降。

            這對股市不怎么友好,所以15年市場高位會落后,市場震蕩了2年。

            接著,2018年,中美貿易戰開打,大A終于破防,本輪總計下跌了46%。
             

            (9)2018年12月-2021年12月

            這一階段的經濟增速較差,但貨幣的增速較之前有所提升。

            但在宏觀層面,卻有幾大利好。

            一是中美談判取得很多積極的進展。

            二是海外疫情失控,給中國提供了一段發展紅利期,例如,海外停工給中國創造了大量的出口機會;外資處于避險涌入中國,等等。

            所以,本輪產生了結構性牛市。
             
            總結如下:




             
            一般來說,經濟增長處于上行通道、貨幣寬松的時期,股市處于牛市;反之,則是熊市。

            但也有特例,例如1996-2005這10年,股市和經濟、貨幣的基本面完全相反,這主要是特殊時期政C造成的。

            所以,除了經濟和貨幣,資本市場的建設和宏觀環境也是影響股市的重要因素之一。

             
            03、對當前的市場的一些研判。
             
            說一千道一萬,大家想知道的,無非是當前市場的狀態。下面分析分析。
            從上面的復盤可知,當前市場的狀態主要由5方面決定:經濟、貨幣、資本市場的建設、宏觀和上一輪市場的漲跌幅。
             
            總結如下:
             




            (1)經濟
            當前經濟面臨一些增長壓力,2022的GDP官方增長目標是5.5%,從歷史趨勢看,依然處于下滑通道。

            并且,上海、東三省等地疫情又起,進一步增添了經濟增長的不確定性。
             

            (2)貨幣

            貨幣增長的想象空間有限,雖然短期貨幣依然偏寬松,但在美聯儲加息、全球通脹的背景下,長期面臨壓力。

            目前中美10年國債到期收益率只差了不到0.4個百分點,況且美聯儲又處于加息周期,中國貨幣的彈性在變小。

            總而言之,從長期看,貨幣對股市的助力有限。




             
            (3)資本市場的建設

            G對資本市場的重視程度日益提高,最近甚至提出了“凡是對資本市場產生重大影響的政策,應事先與金融管理部門協調,保持政策預期的穩定和一致性”。

            說明G現在有意識地呵護市場。雖然這不會改變股市的大趨勢,但可防止暴漲暴跌。




            并且,還一直在重申“推動長期資金入市”,這也有利于培養長牛行情。
             



            總的來說,G愈發重視資本市場的建設,這對股市是利好。
             

            (4)宏觀環境

            宏觀層面的問題不用多分析,這肯定是一些不利因素。

            這里面,美聯儲加息影響大一些,是長期影響。

            其它的,影響可大可小,俄烏危機,聽說現在談判進展不錯;疫情,控制住了就沒事;中美貿易問題,目前來看進展也挺積極(主要源于美國通脹,他們也不想在這個時候樹敵)。
             

            (5)上一輪的漲幅

            最后一個,上一輪牛市,如果可以稱為牛市的話,漲幅非常有限,并沒有積累起泡沫。

            沒有泡沫就沒有大風險。

            從長期來看,目前未必是處于新一輪熊市的起點,也可能是慢牛的中點。

             
            綜上,目前A股的中期前景確實一般,但可以繼續大跌的空間有限。

            而且,后續若出現一些意料之外的積極變化,比如中美進一步和解、美聯儲加息幅度變緩、國內經濟增長超預期,等等,股市迎來一波強力反彈也未可知。
             
            以上就是網叔對當前市場的一些分析。

            總有人想問,現在到底部了嗎?其實,他們問的是,市場什么時候反彈。

            但是,很遺憾,這個問題沒有明確的答案,也沒人能告訴你。

            做投資,如果一昧地關注短期漲跌,就像是在操場上跑步,不論你多么努力,也只能是原地打轉,前進不了分毫。

            而科學的投資,一定是著眼于長期,先定大方向,再定策略,這樣即使中間走慢了一點,只要方向和策略沒問題,最終就會到達目的地。
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